一、指引未来 15 年需求趋势2020年11月2日国务院办公厅公布《新能源汽车工业生长计划（2021—2035年）》 （以下简称“《计划》”），从网联化智能化生长偏向、新能源汽车渗透率以及公 共领域电动化等主要维度为未来15年行业生长指引偏向。（一）凸显网联化、智能化生长趋势全球新一轮科技革命和工业厘革蓬勃生长，汽车与能源、交通、信息通信等领 域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化成为汽车工业的生长潮水和趋势。新能源汽车融汇新能源、新质料和互联网、大数据、人工智能等多种厘革性技术， 推动汽车从单纯交通工具向移动智能终端、储能单元和数字空间转变，动员能源、 交通、信息通信基础设施革新升级，促进能源消费结构优化、交通体系和都会运行 智能化水平提升，对建设清洁漂亮世界、构建人类运气配合体具有重要意义。点评：越发突出网联化、智能化生长偏向。

《计划》正式明确提出了“汽车三化”概 念——电动化、网联化、智能化。《节能与新能源汽车工业生长计划》（2012―2020 年）（以下简称“旧版《计划》”）突出电动化目的，以纯电驱动为新能源汽车发 展和汽车工业转型的主要战略取向，而《计划》则越发突出网联化、智能化生长方 向，强调新能源汽车从单纯交通工具向移动智能终端、储能单元和数字空间转变， 第三章中“三横”观点相比于“十五”期间的观点更新了智能化和网联化技术，将 成为汽车智能化生长的有力保障。现在智能网联汽车正处于起步期，自动驾驶技术主要应用于特定场景辅助和短 时托管，如换道辅助、全自动泊车、抬头显示、远程控制等。

2025年开始智能网联 汽车将逐步进入生长期，届时高速公路自动驾驶、协同式行列形式的自动驾驶、车 群自组网通讯、车车社交等有望投入引用，2035年后将逐步进入成熟期并实现真正 意义上的车路协同。从起步期到成熟期，智能网联汽车另有几个焦点的技术瓶颈待 突破，如自动驾驶的芯片、自动驾驶软件L5研发升级、高精舆图、5G通讯协议等。（二）目的 2025 年新能源汽车渗透率 20%到2025年，我国新能源汽车市场竞争力显着增强，动力电池、驱动电机、车用 操作系统等关键技术取得重大突破，宁静水平全面提升。纯电动乘用车新车平均电 耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量到达汽车新车销售总量的20%左 右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，充换电服务便利性显 著提高。

点评：新能源汽车渗透率目的体现行业从萌芽期向发展期的切换。据中汽协，2019年 /2020年前三季度海内新能源汽车销量占比划分为4.7%/4.6%，凭据10月27日中国汽 车工程学会牵头的《节能与新能源汽车技术门路图2.0》，到2030年目的新能源汽车 销量占比30%-40%，到2035年该比例将凌驾50%。从2012年到2020年行业萌芽， 海内新能源汽车销量占比从0增长至靠近5%，新公布的《计划》将2025年销量占比 目的定位为20%，假设2020年占比达5%，则未来五年渗透率的复合增速为32%，体 现行业从2012-2020年渗透率0%至5%的萌芽期向渗透率5%到20%的发展期转换。

新能源汽车补能便利性将重点提升。2019年下半年补助大幅度退出导致新能源 汽车当前制造成本难以消化，整车销售价钱仍然偏高，同时由于充电基础设施效率 不足、自有停车位欠缺、电网配合扩容难度较大等导致充电桩建设不及预期，使用 便利性大打折扣。相较旧版《计划》，《计划》在生长愿景中新增了充换电服务便 利性显著提高的目的，将有利于新能源汽车补能体系的建设和推广。

（三）推进公共领域电动化落实新能源汽车相关税收优惠政策，优化分类交通治理及金融服务等措施。推 动充换电、加氢等基础设施科学结构、加速建设，对作为公共设施的充电桩建设给 予财政支持。破除地方掩护，建设统一开放公正市场体系。

勉励地方政府加大对公 共服务、共享出行等领域车辆运营的支持力度，给予新能源汽车停车、充电等优惠 政策。2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或 更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%。制定将新能源汽 车研发投入纳入国有企业考核体系的详细措施。

加速完善适应智能网联汽车生长要 求的门路交通、事故责任、数据使用等政策法例。加速推动动力电池接纳使用立法。点评：运营市场电动化支持力度加大。

旧版《计划》对公共服务领域节能与新能源汽 车示范给予补助，通过试点示范在大中型都会中扩大推广规模。《计划》对公共服 务、共享出行等领域的车辆运营支持力度加大，给予 “停车、充电”优惠，并划定 2021年起的重点区域公共领域新能源汽车目的使用比例不低于80%，延续了《打赢 蓝天守卫战三年行动计划》中的80%目的，将推动公共领域电动化生长。

车电分散模式助力运营电动化重启。车电分散体系内主要包罗整车、换电站和 电池资产治理三部门，通过与工业链相关公司互助完成体系搭建，如宁德时代与蔚 来以合资方式补足电池资产治理一环，奥动新能源与北汽等自主品牌互助拓展换电 市场。

现在车电分散商业体系主要可分为车企和独立运营商两类，车企中新势力面 向私家车领域，北汽蓝谷和吉祥汽车等自主品牌车企与独立运营商均以运营车市场 为主，有望助力运营市场电动化的重启。二、四大动力驱动增长在智能化、网联化生长趋势下，为实现上述愿景和目的，《计划》强调技术创 新、模块化趋势、全工业链结构和充换电体系建设四大行业驱动力，协力推动行业 可连续增长。（一）勉励多技术门路并行生长充实发挥市场在资源设置中的决议性作用，强化企业在技术门路选择、生产服 务体系建设等方面的主体职位；更好发挥政府在战略计划引导、尺度法例制定、质 量宁静羁系、市场秩序维护、绿色消费引导等方面作用，为工业生长营造良好情况。深入实施创新驱动生长战略，建设以企业为主体、市场为导向、产学研用协同的技 术创新体系，完善激励和掩护创新的制度情况，勉励多种技术门路并行生长，支持 各种主体协力攻克关键焦点技术、加大商业模式创新力度，形成新型工业创新生态。

点评：多层级技术方案创新降本增效。差别于以往单一的三元模组产物笼罩客户， 2020年开始动力电池行业以多条理方式降本增效，如北汽新能源团结宁德时代开发 NCM523体系下CTP方案，比亚迪开发磷酸铁锂+刀片电芯+GCTP等。电池企业以 从质料—电芯—pack全工业链多条理技术创新，实现低成本方案。

磷酸铁锂受认可，有望打开乘用车应用空间。凭据工信部通告，在江淮 iEV6e/iEVA50、奇瑞eQ、北汽EU300、江淮公共思皓E20X等同一车型下，磷酸铁 锂产物系统能量密度水平已到达三元版本的140Wh/kg以上，续航里程凌驾400km， 已满足运营车辆A级乘用车使用要求，将受益于运营车平价周期，在未来成本优势推 动下私家车应用也将获得扩宽。

近期接连受到公共、比亚迪等一线车企重视，2019 年7月据路透社报道，对于中国市场鉴于电动汽车主要在大都会中销售和使用，公共 认为有可能使用磷酸铁锂电池，比亚迪全新一代的铁锂刀片电池体积比能量密度提 升50%，装配于高端轿跑汉系列，并计划于2020年年底前建成8条产线，实现20GWh 以上的产能目的。继公共和比亚迪之后，特斯拉在低续航车和储能领域的铁锂电池 方案上举行努力探索，释放努力信号。

CTP方案进一步下探成本底线。传统的电池接纳的是从单体—模组—电池包的 成组方式，多层级的成组方式会降低空间使用率，损耗电池能量密度，且需要众多 的零部件，成本居高不下也难有降低空间。宁德时代率先推出了全新的CTP电池包 （Cell to Pack，无模组动力电池包），即电芯直接集成到电池包的创新技术，体积 使用率提高15%-20%，零部件数量淘汰40%，生产效率提升了50%，系统成本降低 10%，冷却性能提升10%。

传统的电池包能量密度平均为140-150Wh/kg，CTP电 池包能量密度则可到达200Wh/kg以上。现在CTP的技术门路有两种，一是部门减模 组化，以大模组替代小模组，用钢扎带形成大模组，以宁德时代、蜂巢能源为代表， 二是完全无模组化，以比亚迪为代表。（二）强化模块化技术趋势强化整车集成技术创新。

以纯电动汽车、插电式混淆动力（含增程式）汽车、 燃料电池汽车为“三纵”，结构整车技术创新链。研发新一代模块化高性能整车平 台，攻关纯电动汽车底盘一体化设计、多能源动力系统集成技术，突破整车智能能 量治理控制、轻量化、低摩阻等共性节能技术，提升电池治理、充电毗连、结构设 计等宁静技术水平，提高新能源汽车整车综合性能。

提升工业基础能力。以动力电池与治理系统、驱动电机与电力电子、网联化与 智能化技术为“三横”，构建关键零部件技术供应体系。

开展先进模块化动力电池 与燃料电池系统技术攻关，探索新一代车用电机驱动系统解决方案，增强智能网联 汽车关键零部件及系统开发，突破盘算和控制基础平台技术、氢燃料电池汽车应用 支撑技术等瓶颈，提升基础关键技术、先进基础工艺、基础焦点零部件、关键基础 质料等研发能力。点评：“三纵三横”突出模块化技术生长趋势，新能源汽车制造将迎来模块化时代。随着主机厂纷纷推出电动化计划和电动平台，新能源汽车已经进入了部门模块化的 时代。差别的电动平台各有设计特点，但同一平台生产出的车型往往具有类似甚至 相同的底盘结构、电池空间，对零部件尺度化、模块化的生长具有庞大的推进作用。

从电池包到底盘，模块化更进一步。宁德时代的CTC（Cell to Chassis）电池 技术，即将电池集成至底盘，可视为CTP技术的进一步延伸。CTC技术不仅对电池 举行重新排布，还会纳入三电系统，通过智能化动力域控制器优化动力分配和降低 能耗，目的2030年前完成技术开发。

据乘用车解决方案部总裁林永寿在第五届动力 电池应用国际峰会上的先容，接纳CTC技术的新能源汽车整车可减重8%，动力系统 成本至少降低20%，续航里程提升至少40%至1000公里，百公里电耗降至12度。CTC 的开发将分为三步：①集成底盘，低压、高压多合一；②智能底盘，接纳悬挂、制 动、独轮驱动技术，AI自适应控制系统；③自动底盘，适应自动驾驶的生长趋势。CTC技术指引了电池与车身一体化的工业趋势，从尺度化模组、电池包再到底 盘，电芯焦点技术外延不停拓展，通过深化与主机厂的互助、进一步到场整车开发 流程，电池企业的工业链话语权也在不停增强。（三）支持全工业链生态结构推动动力电池全价值链生长。

勉励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能 力。建设健全动力电池模块化尺度体系，加速突破关键制造装备，提高工艺水平和 生产效率。完善动力电池接纳、梯级使用和再资源化的循环使用体系，勉励共建共 用接纳渠道。

建设健全动力电池运输仓储、维修调养、宁静磨练、退役退出、接纳 使用等环节治理制度，增强全生命周期羁系。点评：工业链垂直结构协同降本，稳定资源供应。2018年头以来宁德时代陆续加大对 锂电池上游环节的延展，先后进入锂、镍、三元质料、磷酸铁锂质料、锂电设备等环节，以合资、参股等方式买通全工业链，进一步扩大成本事先优势，奠基市园地 位与盈利能力。

2020年8月11日，宁德时代宣布对境内外工业链上下游优质上市企 业举行投资，总投资不凌驾190.67亿元，拟围绕主业，通过对工业链上下游优质公 司的投资，进一步增强工业链互助及协同，推进全球化战略结构，保障关键资源的 供应和使用效率，提升市场竞争力。宁德时代拟全额25亿元认购先导智能定增，提高智能制造水平。9月14日先导 智能通告拟募资不超25亿元用于高端智能装备华南总部制造基地项目、自动化设备 生产基地能级提升项目、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及等5个项目，刊行 价36.05元/股，宁德时代拟全额认购此次刊行全部股份，持股比例7.29%。

先导智能 作为锂电设备龙头连续加大全工业链结构，整线交付能力及单机焦点设备技术已达 国际领先水平，宁德时代成为其战略投资者后将进一步深化双方业务和技术互助， 保障产物质量和扩产计划的实施，完善智能制造创新结构。换电模式提升电池梯次使用接纳效率，推进循环体系建设。传统的经销商模式 客户疏散电池接纳难题，同时消费者在购车历程中购置了动力电池，车企并未拥有 所有权，因此还需要从消费者手中获取电池所有权，进一步增加接纳难度，如果动 力电池接纳数量不足，收集到电池后进一步处置惩罚难以形陋习模效应。

相比之下，换 电站自己具有天然接纳优势，完全能够取代经销商网点，收集的电池数量增长后能 形陋习模效应，联合梯次使用组成充电-换电-储电闭环价值链。电池企业从生产制造延伸资产治理服务，为客户缔造挖掘电池全生命周期价值。以龙头宁德时代为例，8月18日蔚能资产治理公司建立，宁德时代与蔚来汽车、湖北 科投以及国泰君安国际各投资2亿元，作为电池龙头企业到场其中补足商业模式下最 后电池一环。9月23日宁德时代与投资治理和商业创新公司普洛斯签署战略互助协议， 双方将组建资产治理合资公司，合资公司将持有、治理和运营公司电池、储能系统。

宁德时代表现，车电分散商业模式焦点是电池品质，只有长寿命、高品质、高可靠 电池才气满足这种商业模式的要求，公司将在在产物的全生命周期内为客户和消费 者提供越发完善的服务。（四）完善以充换电为主的基础设施体系加速充换电基础设施建设。科学结构充换电基础设施，增强与城乡建设计划、 电网计划及物业治理、都会停车等的统筹协调。

依托“互联网+”智慧能源，提升智 能化水平，努力推广智能有序慢充为主、应急快充为辅的住民区充电服务模式，加 快形成适度超前、快充为主、慢充为辅的高速公路和城乡公共充电网络，勉励开展 换电模式应用，增强智能有序充电、大功率充电、无线充电等新型充电技术研发， 提高充电便利性和产物可靠性。提升充电基础设施服务水平。

引导企业团结建设充电设施运营服务平台，实现 互联互通、信息共享与统一结算。增强充电设备与配电系统宁静监测预警等技术研 发，规范无线充电设施电磁频谱使用，提高充电设施宁静性、一致性、可靠性，提 升服务保障水平。勉励商业模式创新。

联合老旧小区革新、都会更新等事情，引导多方团结开展 充电设施建设运营，支持住民区多车一桩、邻近车位共享等互助模式生长。勉励充 电场站与商业地产相联合，建设停车充电一体化服务设施，提升公开场合充电服务 能力，拓展增值服务。完善充电设施保险制度，降低企业运营和用户使用风险。

点评：政策支持下车电分散模式有望快速生长。旧版《计划》勉励建立独立运营的充 换电企业，试点都会建设慢速充电桩、公共快速充换电设施，但仅限于探索和试点。2020年4月财政部等四部委团结公布的《关于调整完善新能源汽车补助政策的通知》 明确支持“车电分散”等新型商业模式生长，对接纳“换电”模式的新能源汽车产物不执行30万元限价要求，政策约束开始松绑。

《计划》全文提及“换电”达11次， 明确提出推动充换电基础设施、服务和商业模式建设生长，政策从松绑到鼎力大举支持， 车电分散商业模式有望快速推进。换电车辆申报提速，蔚来、吉祥汽车、上汽团体、北汽昌河、大运汽车等换电 车型进入应用推广目录。2020年6月工信部公布333批《门路灵活车辆生产企业及产 品通告》，换电型纯电动多用途乘用车首次泛起，申报的3款换电车型均为蔚来牌， 包罗一款ES8和两款ES6；第334、335、336批通告中又泛起9款换电车型，吉祥旗 下的枫盛汽车、上汽荣威Ei5均申报了换电车型。

2016年吉祥在杭州建立弋驰新能源 科技有限公司，2019年12月更名为易易新能源科技有限公司并注册商标，枫盛汽车 申报换电车型是吉祥在出行领域结构换电的更进一步。车电分散后购置成本下降，显著低于燃油车。车电分散后新能源汽车将率先在 购置端实现平价，蔚来已经开始相关实验。

凭据蔚来官方披露选择BaaS模式购置蔚 来全系车型车辆售价将淘汰7万元，搭载70kWh电池包的ES6价钱直降至28.8万元，其价钱仅相当于同级别燃油车宝马X3的74%。同时我们假设电池价钱1元/Wh，以当 前脱销纯电动汽车扣除电池成本后测算，A0级至B级车型之间车型价钱吸引力均大 幅提升，而由于C级以上车型电池成本在售价占比力低，A00级纯电动相对燃油车溢 价较大，车电分散后价钱优势相对较弱。换电的使用成本和购置成本均低于燃油车，将加速新能源汽车接受度。车电分 离下，不仅购置成本大幅回落，同时电池成为削峰填谷的储能装置，通留宿间充电 并用于日常更换很大水平上节约成本。

以宝马X3和蔚来ES6为例对比充电、加油和 换电的使用成本，蔚来官方披露换电电池每月服务费980元，根据每月2000km的行 驶里程联合夜间充电花费，每月换电使用成本1200元；加油模式下使用成本1400元； 充电模式由于没有月租用度，每月使用成本最低为500元。三、投资建议新能源汽车工业生长计划指引未来15年恒久需求和技术趋势，在总量治理目的 下突出多条理技术方案和模块化技术创新、全工业链结构以及车电分散模式创新。重点推荐宁德时代、德方纳米，建议关注当升科技、国轩高科。

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